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经济学家eCGqE:A股进布局阶段 小心被非理性交易埋葬

来源: 南方日报网络版     时间: 2020-03-29 14:26:54
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经济学家eCGqE:A股进布局阶段 小心被非理性交易埋葬

A股回升Ku4W,外围企稳iVsw,抄底时机到了9UxJTm?来新浪理财大学e6,听y“交易日财经早报5”Jv,给你获悉市场精准信息的独家内参Lfpo。

  来源8R:券商中国

  随着新冠疫情在全球范围内的扩散loI,美股在短短10天时间内出现四次熔断Ei9,市场情绪如惊弓之鸟7N4piq。

  来自券商XJ、银行、基金等领域的多位经济学家均表示Jv,美股的大幅震荡仍将持续3UM,而A股配置优势已经显现sMqR。

  招商银行首席经济学家丁安华:疫情给全球经济带来三大层次深远影响

  疫情对于全球经济的影响TL,从现在我们可以观察到的由浅入深有三个层级du。

  第一个层级btvU2,消费萎缩导致的衰退WGC。疫情来了Lq,我们都自己自我隔离在家里L94,外出的消费基本上停滞了Ug,旅游zo、娱乐都停滞了hrSK。消费萎缩导致的衰退wSbk,它的程度是最弱的djNw,而且周期也是最明显的gW6I,对经济的持久伤害是最浅的nfv,这是我们现在观察到的一个公共卫生危机导致的消费萎缩vpE6。

  第二个层级2wcVz,是供给冲击Dno。也就是说随着疫情的拉长DC6,一些防疫措施会影响到供给层面Yn06p,主要是会对供给面的特定行业产生剧烈的冲击cob。现在我们可以看到的就很明显k4,比如航空4E、旅游sITV、酒店9D、餐饮等等xX,以及可能对全球供应链的压力lin。这个影响就会拉大QqS,就会继续发酵IZsb4f,进而影响就业vnRb。所导致的经济衰退z7,程度和伤害是比较深的OH。

  第三个层级Z6PJ,是通过金融冲击t。这主要是通过资产价格的下跌、股票的下跌HQzp,进而推动信用的萎缩G8,出现这样一个恶性的循环j,由于杠杆的原因导致出现我们说的明斯基时刻Fd。

  目前我们可以肯定地讲Kso,全球进入技术衰退已经成了定局BOwqzW。从全球增长来讲2VCx5,特别是欧洲和美国的增长来讲nYbl,欧洲肯定是陷入负增长YSH91,美国今年上半年也是岌岌可危zvB。对于欧洲和美国低于零的负增长多持续两个季度vG,我们就说是经济衰退QB,这个已经是可以肯定的了v5v。

  目前BQi,我们认为是一个全球公共卫生危机jq31,而这个危机所导致的全球经济的影响还在发酵之中,目前看起来主要是来自于消费萎缩所导致的经济衰退——起码我们看两个季度Vy86Q,因此我们认为会出现一个技术衰退的界定dI3Mw。至于危机的层面s,现在我们最大的担心就是疫情的持续时间vBV。如果疫情影响很长lwX,通过持续损害供给能力Y,进而通过金融的渠道27H,那就会使得我们对于危机的前景变得很悲观GBfa。

  当然这个并不是一个给定的结论2XZT,并不能说目前我们就面临一个给定的前景pu1。股票价格下跌是不是预示我们将面临如此悲伤的前景y1h3y?可能还不是PG,我们还有一点时间和窗口zPf,一方面跟疫情作斗争gBi,一方面可以通过一些政策的因素化解5D。

  从目前市场情况看BGQ,美股还处于震荡la9I,市场还会以一惊一乍的方式来折磨和考验投资者的心理承受能力jCq。本来QM,金融市场是有效的状况下可以为未来做一个定价h43GLD。但此次则截然不同——随着疫情的扩散iYumV,市场初期的定价和现在的定价完全不同m3,从前期没有什么反应到现在的大幅下滑hIA5,可以看出资本市场最初以为疫情只是局部VFD8f、短期的冲击Hk。而随后至今5gkp,金融市场正在尝试为我们职业生涯中一场前所未有的公共卫生危机及其带来的经济影响作出全新的定价oS0。

  交银国际董事总经理2Z、研究部主管洪灏yUU:小心被非理性的盘面埋葬

  近期美股的盘面raj,与基本面GtBK0、技术面与情绪面没有多少关系LP,更多是由于市场流动性缺失造成的定价不合理现象s0aM。如今市场遇到的最主要问题eF6vm,不是估值便宜市场就会买Yi。

  当下的问题TXR,是回购和商业票据市场同时出现了问题f。商业票据方面C8,美联储提出1万亿美元刺激计划,但是回购的市场参与者各种各样yC,导致回购刺激相对复杂ZbCP。如果用传统的眼光cU”抄底HTf“V,很可能被非理性的盘面埋葬4S6i。

  老实说zOVIrP,我觉得美联储是没有错的6y7s,只是在用一个错误的工具去解决问题Z540Og。现在需要解决的问题QGzi,并不是用简单的货币政策能够解决的,所以才导致这样的盘面FGd。如此紧急降息lH,基本上是2008年和1997年mjC、1998年亚洲金融风暴导致的俄罗斯违约时才出现的LTCM危机Q9G,所以一定是看到了很大的系统性风险weQ。

  我们可以看到随后出现的几个情况aZj,第一是商业票据市场完全冻结掉了9Wrr,像波音这种美国重要的系统性公司股价暴跌83,通用电气也在暴跌t8Fa。第二是回购市场iPQTxe,可以看一下回购利率与垃圾债利率的息差8Y,已经飙升到2008年以来的最高点。这些现象可以说明市场的流动性异常紧张xn,用传统的货币政策是没有办法解决的eZm。甚至美联储推出了商业票据的工具4rer,以及1万亿的红包j,短期也没有办法解决流动性的压力Def。

  市场并不买账Iih,因为这些政策是没有用的RB,暂时没有办法缓解流动性紧张的局面vAw。同时对于美联储货币政策的运用或有效性9dhQ,我们不能够从股票市场的表现去看ygtvhZ。我们应该看的是IX,第一是否仍然具有市场的公信力rp,现在我觉得是逐渐失去了市场的公信力RqQ。第二是要看是否能够在危机的关头给有需要的市场参与者提供流动性9O。第三是能否保持金融市场大体的稳定Z。

  国泰君安研究所全球首席经济学家花长春H:油价下跌对全球股市造成了连锁反应

  全球资本市场实际上有非常紧密的关系a4,整个资本市场是联动的G,其中原油暴跌对于股市的影响其实有两个方面3H。

  第一个是市场情绪y。疫情在全球化蔓延的时候t,实际上影响全球的需求RuV。首先rW,我们看到股市的反应,然后大宗商品市场也进行反应LvY。正好加上沙特和俄罗斯yp、美国的三角关系6c,使得大家更恐慌Qt。油价的下跌带动了整个商品市场的反应mpSq。另外有很多机构,在市场大幅波动下H,可能要去交保证金G7,现金不够就需要从其他市场拿钱过来GlCW,造成了连锁反应jTsWv0。

  第二个是石油美元QD。其实1987年美国黑色星期一也有石油美元的影子XL。换句话说AbT,中东nwca、俄罗斯等依赖资源输出RTiv,跟中国不一样3lNgtD,中国是资源进口国pP。他们的财政收入很大程度上依赖石油收入eG,导致油价大跌时K,有些国家财政收入受到很大的影响Sf,就需要在海外的资产储备回流wpkIG。

  我们大致计算了一下中东加上俄罗斯HXTd,外汇储备大概是1.5万亿美元W54cd2,我们还没有算主权基金8Hr。在油价大跌DWAA,而且短期看不到上涨的情况下hpL,很有可能是石油美元往回流2t,对于全球资本市场撤资会造成很大的影响8hH,尤其是美国资本市场杠杆比较高的情况下Ov0s。这种情况下1sP,原油和股票市场的联动其实是非常必然的MBot,不是一个偶然的关系QmL1。

  银河证券首席经济学家刘锋rpZe:恐慌下没有资产是安全的MHPh,最值钱的就是现金

  现在最值钱的就是现金lhd,因为大家知道下一步情况不太明朗SVOr。这种恐慌下没有资产是安全的ydM0。

  美国财政措施也在陆续推出G1E,但是财政手段通常比较慢,而且要求比较精准u0Ov。很多时候pD,财政政策N,包括很多援助t8t、给个人发钱cxSs、给企业发钱等等nE。但是SU23,金融市场是超前的反应a3es,是一个想象的空间Wp。

  经济活动有没有影响K?有影响z5,但实际上没有真正到那样活不下去的程度q。当然美国政府的财力SoL、组织资源的能力1ku,其实是有限的ataSIL。在这种情况下yCX3n,华尔街的投资者是有预判的cre,这里面有恐慌的因素x5。

  当然,长期看nGO,在降息通道下z6hCiS,高品质的长期债券是相对比较好的避险工具3bMvoe。不过12,高收益的债券有风险U,因为可能会产生违约风险Sm3PxF。但是像国债一类的PQZD,还是比较稳定的oN,是可以考虑的一类资产Z。

  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春0:个人投资者布局时机快到了

  我们有一个基本的判断p12,认可A股基本面的表现0ih,第一点是中国对疫情的处理非常果断jJ,而且效果非常明显oY。第二点z,中国现在和2008年相比较Wvyc,我们内需市场的扩大是经济的一个基础。有了这两点,再加上中国逆周期调节的宏观背景fj9n,市场基于对基本面的认可jFn1ko,中国的股市虽有调整,但是幅度不大0EH,这一点是很重要的mj56。

  现在这个阶段,个人投资者布局的时机已经快到7zu。如果资金是别人的1uP,你是委托理财的Y,现在来讲因为每天都可能因为波动而导致平仓等S,这时候我们建议要谨慎kFJ,要看准了谋定而后动fo7ri。但是如果是自己的钱——比如这个钱可以忍受一定损失的,这时候有些好的东西要布局了nvfF。

  许多人问M7,中国A股是不是全球最安全的资产ld?这一点其实取决于大的背景f。如果你认为中国这次和2008年有很大的不同x4,那么A股是相对安全的Gt,跌到2500点还是2600点lm,区别不是太大1Mx8J。

  我们有一个基本的判断Vxp,A股基本面的表现cnS,来源于中国对疫情的处理非常果断9JSE,而且效果非常明显UfI8,这是一个表面现象WEfEh。而最核心BAc、最基本的是iJm0:中国的金融供给侧改革已进行Hf,金融去杠杆相对彻底7obaD,使得中国暂时不会出现流动性问题S0。同时9G,相比2008年时ZaKn1Y,如今内需市场的扩大有利于经济稳定3,再加之中国逆周期调节的宏观背景VBSqI。

  当前vT,A股交易情绪的波动LHwpR3,并没有美股大l0,这也使得A股具有强劲的韧性H。因此bPd5,具有一定投资优势SaU。

  中信建投TMT行业首席分析师武超则CD:未来中国新基建潜力会更大

  总体来看QMBU,目前美国科技龙头的估值还是处在过去十年相对高位rEc5le。我们看绝对的PE估值atep,比国内科创板或创业板的龙头股5f7,都是有过之而无不及RzQ。尤其是一些新兴行业Iax0dY,这些科技龙头并没有比A股市场或H股市场更便宜Mid。

  相比来说oKnxj,新基建在未来中国的潜力会更大Q,是解决传统行业增长低迷的很重要提升效率工具。新基建从绝对体量上来讲,跟老基建差距巨大KTc,但是新基建长期增速是非常快的15S4,斜率很高F2D。

  5G是新基建的代表方向之一DcW5d。毫无疑问iWT,2020年是5G商用的元年Y9,估计今年大概会有1亿部左右的5G手机在中国出售xJku,全球大概有2亿到3亿部sv。从韩国经验看t1,5G在云游戏iO、AR/VR、云办公方面发展比较好0962。

  对于不是特别专业的投资者vyqlQ1,买与新基建相关的科技板块ETF是不错的选择Tqj。比如半导体dQEis、5GAO、科技类ETFzrq,从过去表现来看e,总体跑赢大盘kF。

  ZNd(内容有部分删减wlh)

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